夹层基金怎么分?

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夹层融资中,融资者(项目公司)需要支付的费用主要包括:募集手续费(2%左右)、托管费(0.1%~0.3%之间)和预付款利息(按照借款合同签订日的利率据实计算并在最后结算时一并调整)等三项。 如果融资有担保或抵押措施的话,还需要相关费用,包括:担保费(2%~3%)、评估费(贷款金额的5‰以下)、登记费等(债权质押/转让可能涉及);如果是并购融资的话,还包括:咨询费(1%左右)、财务顾问费(1%左右)等。 总体来说,夹层基金的融资成本与风险成正比,处于较低的风险水平时,其费率也相应较低。 以华兴易凯的私募股权基金报价为例说明如下表所示。

以上数据为估算值,且没有考虑基金管理人的绩效奖励及基金清算后的剩余财产分配。 从表中可以看出,在正常市场行为下,一般只有在投资期限届满时才能收回全部本金,提前退出需支付较高费用。当然,如果基金管理人运作得当,可以在尽可能短的时间内实现预期收益,减少费用支出。 有些情况下,例如发生违约或者破产等情况,基金可能会无法全部收回资金,这就需要投资者承担一定的风险损失——也就是常说的“基金亏损”。但通常来说,这类风险都属于可控范围,不会造成太大的影响。

综上可知,对于希望进行长期股权投资但又缺乏足够资金的创业企业而言,夹层基金是一种不错的选择。但是,由于此类基金多遵循市场化定价原则,且基金行业属于监管严密的行业,因此投资者不需要担心出现资金利用不足等情况。

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股权并购类夹层基金

收益来源:股权投资收益+固定利息+股权溢价。这种结构在市场比较好的时候可以得到充分溢价,但如果遇上市场不好,则有可能面临无法顺利退出的风险,或者在退出的时候难以获得较高的溢价。

固定收益类夹层基金

收益来源:固定的债权收益,类似于私募债,这类夹层基金投资于优质、低风险的企业,在收益上有比较充分的保障,但相应的,其收益率也不会太高。

通常而言,夹层基金投资对象主要为企业,尤其是面临兼并、收购、转型、扩张以及出现暂时性资金困难的企业,与被投资方的股权投资人和债权投资人进行博弈,在博弈均衡中实现资金套利。投资方式主要是提供过桥贷款、次级债等投资工具。在投资决策后,往往要求被投资方提供一定的资产担保,包括固定资产或知识产权、品牌等无形资产,以获得一定的资本保护,防范投资风险。

在收益方面,夹层基金往往获得固定收益或浮动收益。固定收益以约定的固定利息和本金作为回报,通过一定的资本保护手段可以锁定基本收益,浮动收益通过转股条款分享企业的股本升值收益。在期限方面,夹层基金在股权投资基金和债权投资基金之间,一般为3-7年,投资期间可延长1-2年。在投资规模方面,夹层基金单笔投资一般为2-10亿元,可满足投资企业短期的、大规模的融资需求。

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