中国股市三千多点高吗?
这个高点是否被高估,其实有个很简单的算法模型,就是计算市值除以GDP的比值(我们称之“证券化率”) 2015年的牛市最高点的时候这一比例是1.67,现在上证综指3098,沪深300目前4644,按照最新公布的GDP数据74.4万亿元,换算过来等于市场总市值为44.78万亿元,证券化率为59.3%。
如果按此计算的话,理论上股市应该还有接近一倍的空间才会达到合理估值范围——也就是上证综指还需要再涨近50%才能达到指数在经济运行正常情况下的合理水平。当然这个计算的合理指标肯定是有争议的,比如GDP统计本身就有问题,另外金融股在整个股票市场中的占比太低等问题都可能会影响结果。 但是,这绝对是一个值得思考的高点的衡量标准。 这个模型没有考虑资金面的因素,事实上在流动性充沛的背景下,资金往往会愿意为资产买单,推升资产价格,所以在资金驱动的行情下,这个模型算出来的合理区间可能会失真。
不过需要提醒的是,在这个模型里,经济正常运行时的合理估值是个动态的概念,会随着经济的增长而不断提高。所以无论是从价值还是情绪角度来看,现在的股市确实都不便宜了。
有人提出在8月26日的时候,英国的富时100指数是7449.88点,而我国的上证指数高达3140.33点,从点数看我国的股市比英国的股市高,是不是比他们的股市贵太多了。这其实是犯了一个新手常犯的错误,就是点数和股价是没有可比性的。A股的总市值比美国要低很多,但是综合指数比他们要高出不少。
其实综合指数主要用来反应一国或者是一个地区的股市的总体情况,综合指数的点位高,并不能反应整体的股价是偏高了。影响综合指数的因素有很多,比如所选取的样本股的股本总数,还有基期的指数设定还有算数平均还是加权平均来做的。综合指数只能用来反应一个趋势,用来比较这个指数自身的走势和各个指数之间的差距也是没有意义的。
我们常常提到的上证指数和深证综合指数他们都是以简单算数平均法来计算得出的。上证指数的基期是1990年12月19日,深证综合指数的基期是1991年4月3日。而他们选取的样本股,从他们的名字我们就能看出来,上证指数就是在上海证劵交易所的所有股票,深证综合指数就是深圳证劵交易所的所有股票。综合指数反映的是所有上市公司股票的总体价格变化情况。
我们常常说到的上证50上证180深证100中证100等他们都是成分数值这些指数是用加权平均法得出的。比如上证180就是从上海证劵交易所的所有股票中挑选出180只股票,来代表总体的行情走势。成分数值越少的指标,他们所代表的总体就越有代表性,比如我们常常说到的上证50指数,他们可以说是总体的风向标,更能反映经济发展的趋势了。
总的来说指数是越高越好的,但是指数的点位并不表示这个指数或者这个区域的股市是贵了还是便宜了。上证指数越高也并不能说明我国的A股越来越贵了。同时我们也不能根据上证指数来进行比较不同国家的股市,他们的股票是便宜了还是贵了。因为每个国家每个地区的指数都有自己的编制方法,他们选取的样本数和样本都有很大的区别。我们最多用同一种指数,比如都在说上证指数和道琼斯指数来进行比较,但是也仅仅是用来比较谁跌的越多涨的越多,而不能用来比较谁是更便宜的。