普邦园林有投资价值吗？
普邦的园林业务是未来增长的重点，也是估值提升的关键。 2019年4月公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过8亿元，扣除发行费用后全部用于园林绿化项目的投资建设。其中，5.6亿元用于华南地区项目（包含武汉园博园二期、北京张各庄公园等7个项目），2.3亿元用于西北地区项目（包含渭南高新区生态园建设项目、西安北三环绿化提升工程EPC等项目）。
截至2019年末，上述拟投建项目均已开工。根据公司披露的数据，2019年度共新承接园林绿化订单约194.77亿元，同比增长18.95%；完成营业收入132.9亿元，同比增长19.08%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长29.69%。2020年前三季度，公司新承接园林绿化订单金额达270.54亿元，超过去年全年的两倍，完成营业收入195.09亿元，归母净利润约8.04亿元，同比分别增长74.38%和65.84%。
值得注意的是，在营收规模快速扩大的同时，公司的净利率水平却在下降，这主要是受行业周期性的影响。目前处于园林行业的景气度下行阶段，上游材料价格及人工成本出现上涨，而下游客户付款情况不如以前，行业内竞争较为激烈，导致行业整体的利润率下滑明显。
据招股书显示，报告期内，公司综合毛利率分别为14.46%、13.99%、13.15% 和12.48%，存在持续走低的情况；同期，同行业上市公司平均毛利率分别为17.69%/17.01%/15.66%/14.85%，同样处于下行通道。
为了扩张资金，公司在上市前夕进行了股份支付，按照2019年底市值估算，此次激励计划可能花费近10亿元。随着后续项目的陆续实施，预计将对公司业绩产生积极的影响。